编者按：在上周的资本市场天平中，一面是国际金价的连续上涨，重新突破1000美元/盎司的大关，另一面却是欧美股市的连续大跌，阴云密布。在这样的夹缝中，A股市场的反弹也难以延续一枝独秀的局面，最终在牛年的第三周收出了首根周阴线。这是否意味着A股的“吃饭行情”就此终结了呢？

　　量能萎缩抑制“吃饭”热情

　　从上周A股市场的量能变化来看，深沪两市A股累计成交达10862.55亿元，较前一周的11949.41亿元萎缩1086.86亿元。周一至周五的两市成交额也呈现出量能递减的趋势，反映出A股市场的参与热情正在逐步递减。

　　同时，目前的市场量能并不能与以往历史上的同规模量能水平相比。中国证监会的相关统计数据显示，2007年底两市A股流通股本为10331.52亿股，而2008年底时限售股解禁后的流通股本已增加至12578.91亿股。由于2009年是“大小非”解禁规模最大的时期，因此未来两市流通股本将呈现快速增加态势。如果说，此前上证综指在4000点至6000点之间出现的两市单日2800亿元的成交额水平足以承接当时的流通股本，但目前的2800亿元水平却很难承接急剧放大的流通股本。笔者推算，至2月中下旬时，两市A股流通股数应在13000亿股以上，从而使流通股本增加30%；2009年的解禁规模为6889.27亿股，因此预计全年流通股本可能会增加至19000亿股左右。在这样的背景下，目前两市2800亿元的单日成交水平，已经很难对股指发挥应有的撬动作用。

　　国际股市变相抬高A股估值

　　从国际股市估值情况来看，A股市场在春节后的强劲上涨对国际股市的影响非常微弱。国际主要资本市场在近期一直表现疲软，美国道指、日本日经225指数、英国富时100、德国法兰克福DAX指数、法国CAC40指数、香港恒指都在金融海啸时期的低点附近徘徊。尤其是在上周末，美国标普500指数向下破位，道指更是一举跌破7350点心理关口，英国金融时报100指数更是大跌3.22%，德国法兰克福DAX指数暴跌4.76%，法国巴黎CAC40指数更是在大跌4.25%后创出2003年以来的低点。国际主要资本市场的连续下跌，一方面反映出金融�；�有进一步延伸的可能，另一方面也变相抬高了A股市场的相对估值水平。目前国际主要资本市场的整体估值大多已降至5至10倍的PE水平，而深沪A股的平均PE则高达20倍以上，与国际资本市场的估值水平相比，已经显得高处不胜寒。

　　现阶段A股投资三思而后行

　　股市有其内在的运行规律，在没有调整充分之前就遇到强烈的干扰，短期内或许能获得超预期的表现，但中长期而言必然要付出更大的代价。从近期的A股表现来看，政策刺激下的反弹已将A股估值推向相对高估的风险区域，市场投资者面临的回调风险也越来越大，同时还要面对金融�；�蔓延的不确定性以及大小非解禁速度加快的压力，建议稳健的投资者还应该把防范风险作为当前的第一要务。至于激进的投资者，仍可适当对那些短期受政策扶持的品种进行关注，如汽车股中的长安汽车，机械设备类股票中的中联重科、山推股份等等。(九鼎德盛 肖玉航)