在昨天举行的第12届里昂证券中国投资论坛上，里昂证券中国研究主管刘炜表示，经历大幅上涨后，目前投资A股的收益率不及国债，再加上未来资金面供不应求，目前国内股市的风险较大。

　　刘炜表示，A股36倍的市盈率折算成年收益率约3%，比10年期国债3.6%的收益率还要低。与之对应的是，香港市场的市盈率16倍，年收益率约6%，高于美国10年期国债4%的收益率，香港市场明显更有投资价值。

　　同时，从资金供应角度来看，未来资金需求将大大超过供应。包括大小非解禁、新股上市等因素在内，今年5月至年底的资金需求量约1.2万亿元，而新发基金的规模估计仅3850亿元。

　　针对目前国内存款不断“搬家”进入股市的情况，刘炜表示，存款对股市的支撑作用并不是非常乐观。目前，国内存款是流通股市值的7.5倍，但如果考虑大、小非，则只有全部市值的2.5倍，和香港的水平差不多。而且，长期来看，随着QDII产品投资范围的放宽，还可能导致存款不断流出。

　　刘炜表示，目前A股市场散户的比例接近70%，从国外经验来看，这通常是股市见顶的标志。在散户不断进入的同时，保险公司、基金、QFII等机构投资者都在抛售股票。

　　里昂证券主席兼首席执行官乐民信表示，A股市场的另一大风险是美国经济发展放缓，这会影响部分公司的盈利能力。

　　不过，乐民信更看好中国市场未来的发展。他表示，再经过5到10年的发展，中国市场会更加成熟和稳健。因此，里昂证券正在积极加大对中国市场的投资力度。

　　乐民信表示，里昂证券新近成立了投资水资源和亚洲资源的2个基金，未来投资中国的新技术领域。(李耀宗）