以华夏、博时、南方等知名基金公司为代表的141份基金三季报，昨日正式浮出水面。与此前市场猜测不同，基金的三季报显示，基金并未集体做空，不过却对旗下持股来了个乾坤大挪移。

　　增持五大行业

　　在前两个季度仓位平均分别下降4.74和4.14个百分点之后，三季度偏股型基金仓位开始企稳。天相投资的统计显示，三季末包括开放式股票型、混合型和封闭式基金在内的可比偏股型基金平均股票仓位为67.46%，和二季末的67.75%基本持平。虽然仓位保持平稳，但股票基金迅猛减持采掘、石化、农业股，重点增持机械设备仪表、建筑、金融保险、交通运输仓储、食品饮料等五大行业。

　　来自天相的统计数据显示，已披露季报的基金在三季度纷纷对旗下投资组合做出重大调整。其中最引人注目的是，偏股基金对采掘行业(煤炭采选类股为主)、石油化工行业和农林牧渔行业的股票进行了迅速减持。这显然是受到了原油价格雪崩后，煤炭和大宗商品价格纷纷下调的驱动。同期，煤炭采选类个股三季度跌幅达到38.28%，居全市场之首。上述五大减持行业，三季度整体表现均弱于指数。

　　另外，基金增持的行业则整体表现较为突出。根据天相统计，基金在三季度中，重点增持了机械设备仪表、建筑业、金融保险业、交通运输仓储、食品饮料等。上述五个行业的同期市场表现，明显强于基金整体减持的行业。其中，机械设备仪表行业获得了基金增持1.01个百分点，是当季度93只基金增持最多的行业。另外，相关数据还显示，基金在三季度中的整体仓位变化趋于收敛，行业间的资产调整比例约在10个百分点左右，这也明显体现了基金在市场低位交易日趋谨慎的特点。

　　基金的增持显然遵循着两根主线，一类是宏观经济下行周期中，仍能受益于宏观经济政策变化，维持较好景气度的行业。另一类，则是在国家出台一揽子稳定市场政策后，基金对于资本市场的信心明显增加，这直接导致基金频频增持如金融股这样的周期行业。

　　估值未到绝对底部

　　除开披露系列数据外，基金经理们也在三季报中对下阶段的市场走势给出了自己的判断。兴业基金表示，从当前市场情况看，经过年初以来的持续下跌，市场整体估值的合理性已大大提高。尽管如此，从目前国际、国内的宏观经济环境和金融环境来看，未来可能仍有较长的路要走。因为此次全球面临的金融危机将是史无前例的，其对实体经济最终的影响程度有多深目前还难以估量，市场绝对的估值底部可能还没到来，因此历史上最低的估值水平不具有太多参考意义。

　　“在我们有限的前瞻性能预期的未来，仍看不到目前制约股市上涨的这些因素发生改变�！毙艘祷�金指出，“从实体经济层面，我们可能才刚刚看到负面影响开始显现，这可以从国内货币政策近期才逐步放松得到验证。从当前的宏观环境来看，我们相信货币政策的放松才只是开始，而货币政策的放松首先利好的将是债券市场�！�

　　从投资策略上，在第四季度仍将保持相对谨慎的策略，将估值的安全性放在首要位置，重点挖掘财务质量较好、行业地位突出、今明两年业绩稳定且可预见性较强、市盈率、市净率估值足够安全的个股。

　　基金对于后市的谨慎，还体现在次新基金的按兵不动。据统计，截至10月20日，今年5月份以来发行的24只股票类别基金的平均净值还保持在0.9312元。5月28日成立的博时特许价值基金距离建仓期满还有一个月，10月20日净值为0.9170元，仅下跌8.9%。6月4日成立的信诚盛世蓝筹基金，净值为0.9750元，仅下跌不足3%，而同期大盘下跌42%，可见其仓位几乎为零。而新世纪优选成长成立2个半月来，净值还在0.998元，零仓位策略暴露无遗。 (卜盎)