一对多专户投资经理激励机制：一本难念的经

2010年08月30日 16:25　来源：第一财经日报　

　　优秀的公募基金经理转做专户后能否胜任，在专户一对多运作一年后有了答案。由于公募和专户的投资理念完全不同，公募基金经理很难在短期内适应专户投资模式�；鸸径宰ɑ蹲示淼娜蚊惨虼擞赡诓孔谧蛲獠空衅�。不过，对专户投资经理的考核和薪资仍然是个难题。

　　在专户一对多业务开展初期，不少公募基金经理被基金公司派去做专户投资，还曾引起公募基金持有人的不满。但现在看来，公募业绩好的基金经理未必能管理好专户。深圳一位专户投资经理向记者表示，做公募基金的投资一定要与同行看齐，跟着其他基金经理的仓位和板块做配置，就可以获得平均收益；但专户投资是以绝对收益为目标，在市场出现不利信号的时候必须坚决减仓，而在看不清市场方向的时候则宁愿空仓等待，这与公募基金有明显区别。一些公募基金经理的投资思维可能无法很快转变，反而拖累了公司专户业绩。甚至有一些基金公司直接由新手研究员管理专户，业绩就更难做好。

　　如今，基金公司也在纠正这一用人思路，更倾向于从外部招人，尤其是那些做过绝对收益产品的经理，如券商自营、集合理财的投资经理等。据了解，广发基金专户团队已经有11人，均由外部招聘而来。而深圳一家基金公司的专户负责人则称，公司的专户团队人员比较多元化，“我们在挑选投资经理时，要求年龄超过35岁，有一定阅历，经历过市场牛熊转换，见过赚钱也见过赔钱，思想方面比较灵活，不固执，能纠正自己的错误，还要能顺势而为�！�

　　除了招揽人才，专户投资经理的激励机制也让基金公司为难。公募基金经理的奖金与基金排名挂钩，而专户投资经理的奖金则一般直接与专户提取的业绩报酬挂钩。

　　深圳一位专户投资经理向记者表示，现在业内的通用做法是，公司拿大头，投资经理拿小头。比如，公司提取20%的业绩报酬后，将其中一部分作为对专户投资经理的奖励。如果专户规模比较大，而且业绩报酬可观的话，专户经理就能拿到比公募经理高得多的奖金。但是，如果专户业绩不理想，投资经理也可能颗粒无收，只赚得较少的固定工资。

　　虽然这一做法在业内通用，但上述专户负责人也表示，公司担心激励太多，投资经理会过于急功近利而放大投资风险。而且，即使以这样的模式来激励经理，仍然不能阻止人才流失，近期已连续传出专户经理转投私募的消息。

　　而一位不愿透露姓名的基金研究员则认为，一个公司内部有两种完全不同的考核机制，一碗水难端平，收益分配不均将加剧内部转岗。(王艳伟)

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